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Tipo de cambio y de interés aleja al Gobierno para reducir la deuda

  • Alejandro Durán
  • en Finanzas

Apesar de que para el cierre de 2017, el Gobierno federal se
planteó el objetivo de reducir de 50.5 a 50.3 por ciento del
Producto Interno Bruto (PIB), el Saldo Histórico de los
Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) -que es la
expresión más amplia de la deuda pública-, lo más probable es
que la variable continúe al alza y cierre el sexenio en niveles
cercanos al equivalente al 55 por ciento del PIB.

Así lo alertó el director general del Centro de Investigación
Económica y Presupuestaria (CIEP), Héctor Juan Villarreal Páez,
al explicar que el alza que registra la cotización del dólar,
así como el incremento en las tasas de interés, presionará la
deuda pública, particularmente la contratada en moneda extranjera,
“por lo que difícilmente el Gobierno Federal alcanzará su meta
de revertir la trayectoria alcista que reportan dichos
pasivos”.

Por ello, el especialista prácticamente descartó que al
término del siguiente año, el SHRFSP represente el 50.3 por
ciento del PIB, pues consideró que lo más probable es que alcance
55 por ciento del PIB para el final del 2018.

“(El comportamiento de la deuda) les va a sacar un susto”,
afirmó el también exdirector del Centro de Estudios de las
Finanzas Públicas (CEFP) de la Cámara de Diputados. Cabe recordar
que al término del primer año de la presente administración
federal (2013), el SHRFSP representó el 40.4 por ciento del PIB,
mayor en 2.7 puntos porcentuales al 37.7 por ciento reportado en
2012.

Sin embargo, para el término de este 2016, la propia
Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) reconoce que el
indicador alcanzará 50.5 por ciento del PIB, lo que representa un
incremento de 12.8 puntos porcentuales con relación al nivel
observado al cierre de 2012, último año de la administración del
ex presidente Felipe Calderón.

Incluso, cabe mencionar que el 50.5 por ciento que alcanzaría
el SHRFSP en este 2016 resulta mayor al 47.8 por ciento que
proyectó en septiembre de 2015.la SHCP en los Criterios Generales
de Política Económica (CGPE) para el presente ejercicio
fiscal.

De esta manera, de concretarse la proyección del CIEP, tan solo
en esta administración federal (de 2013 a 2018), la deuda
pública, medida a través del SHRFSP habría subido de 17.5 puntos
porcentuales, al avanzar de 37.7 a 55 por ciento del PIB (del final
del 2012 al cierre del 2018), lo que representaría el mayor
crecimiento registrado de los últimos tres sexenios:

En el Gobierno del expresidente Vicente Fox bajó de 31.7 a 29.8
por ciento (-1.9 puntos), y en el de Felipe Calderón subió de
29.8 a 37.7 por ciento (un incremento de 7.8 unidades).

En este sentido, Héctor Villarreal aseguró que una de las
razones que dispara la deuda pública es la presión generada por
el tipo de cambio, pues tan solo en el último año (de diciembre
de 2015 al mismo mes de 2016), el dólar estadunidense se ha
apreciado 20.5 por ciento, al subir de 17.40 a 20.97 pesos.

Según datos de la propia SHCP, del 50.5 por ciento que
representa actualmente el SHRFSP respecto al PIB, 4.0 puntos
corresponden al efecto acumulado del tipo de cambio en el periodo
que va del 2012 al 2016.

De acuerdo a la agencia HR Ratings, tan sólo en este 2016 el
alza en el tipo de cambio ha implicado un incremento de 508 mil
millones de pesos en la deuda pública, lo que contribuyó a que la
SHCP no alcance en el presente año, la proyección que hizo en
septiembre de 2015, de que dicha deuda representaría el 47.8 por
ciento del PIB.

Otro factor que impactará el comportamiento de la deuda
pública en los próximos meses es el alza en las tasas de
interés, pues tan solo en el último año (de diciembre de 2015 al
mismo mes de 2016), el Banco de México (Ban-xico) incrementó en
2.75 puntos base su tasa de interés referencial, al pasarla de
3.00 a 5.75 por ciento, y tan solo en el año que está por
concluir la elevó en 2.5 puntos.

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